Gurufocus प्रीमियम सदस्यता

+

नंगे लघु पुट ऑप्शन - वॉरेन बफेट के छोटे से रहस्य "मैं उन्हें और आर्थिक प्रणाली में सौदा है कि पार्टियों के लिए दोनों, समय बम के रूप में डेरिवेटिव देखें। पैसा कुछ भविष्य की तारीख में हाथ बदलने के लिए मूल रूप से इन उपकरणों जैसे, एक या एक से अधिक संदर्भ आइटम द्वारा निर्धारित किया जा राशि के साथ फोन आप एक सपा 500 वायदा अनुबंध लंबे या छोटे तो कर रहे हैं, तो ब्याज दरों, शेयर कीमतों, या मुद्रा मूल्यों। उदाहरण के लिए, आप सूचकांक में उतार-चढ़ाव से व्युत्पन्न अपने लाभ या हानि के साथ एक बहुत ही सरल डेरिवेटिव लेन-देन के लिए एक पार्टी कर रहे हैं। संजात अनुबंध, अलग-अलग अवधि 20 साल या उससे अधिक के लिए कभी कभी चल रहे हैं, और उनके मूल्य अक्सर कई चर से जुड़ा हुआ है। " - 2002 बर्कशायर हैथवे की वार्षिक रिपोर्ट डेरिवेटिव के बारे में ऊपर बोली सबसे बफेट अनुयायियों के लिए एक घंटी बज जानी चाहिए। बफेट और मुंगेर दोनों वित्तीय डेरिवेटिव के बारे में गहरी चिंता प्रगट किया है। क्या बड़े पैमाने पर चर्चा नहीं की गई है कि वह एक बड़ी हिस्सेदारी हासिल करने के लिए कोशिश कर रहा था कंपनियों के आम शेयरों के बारे में उनकी खरीद की कीमतों को कम करने के लिए आता है, खासकर जब वारेन बफेट (ट्रेडों। पोर्टफोलियो) उनके पक्ष में उन लोगों के समय बम का इस्तेमाल किया है। मैं आगे बढ़ने से पहले, मैं पाठकों, विशेष रूप से उन कम परिष्कृत निवेशकों shorting डेरिवेटिव, इस मामले पुट ऑप्शंस में, बेहद खतरनाक हो सकता है और आप उन्हें प्रयोग में ज्ञान और अनुभव की कमी है, तो पूरी तरह से बचा जाना चाहिए समझते हैं कि यह सुनिश्चित करना चाहते हैं। बफेट उन्हें बहुत अक्सर उपयोग नहीं करता है, लेकिन जब वह करता है, परिणाम संतोषजनक से अधिक रहा है। बफेट का उपयोग करता रणनीति पुट ऑप्शन shorting है। एक सामान्य नोट के रूप में, एक पुट ऑप्शन खरीदार एक निश्चित तारीख को एक निश्चित कीमत पर अंतर्निहित शेयर बेचने का विकल्प देता है। $ 10 के एक व्यायाम कीमत और 30 दिन में एक समय समाप्ति तिथि के साथ एक पुट ऑप्शन पर विचार करें। आप पुट ऑप्शन खरीदा जब की अंतर्निहित शेयर $ 12 पर कारोबार कर रहा था मान लेते हैं। 30 दिनों में शेयर $ 8 को गिरा दिया है, तो आप विकल्प के खरीदार के रूप में, अभी भी हड़ताल कीमत पर शेयर बेच सकते हैं, या इस मामले में $ 10। एक डाल विकल्प का उपयोग करके, आप प्रभावी रूप से 30 दिनों के लिए नकारात्मक पक्ष जोखिम का बचाव। अब चीजें जब आप कम एक डाल विकल्प थोड़ा मुश्किल से मिलता है। पुट ऑप्शन के लेखक के रूप में, आप अनिवार्य रूप से एक प्रीमियम के लिए "अंतर्निहित शेयर बेच" के अधिकार बेच रहे हैं। आप प्रीमियम के लिए नकदी प्राप्त करते हैं। 30 दिनों में अंतर्निहित शेयर $ 10 से ऊपर रहता है, तो आप बस नकदी रखने के लिए। हालांकि 30 दिनों में अंतर्निहित शेयर $ 5 कहने के लिए गिरा दिया है, तो आप को प्रभावी ढंग से प्रति शेयर $ 10 पर शेयर खरीदने के लिए बाध्य किया जाएगा, शून्य से विकल्प प्रीमियम आप शेयर केवल प्रति शेयर $ 5 पर कारोबार कर रहा है, भले ही प्राप्त किया। shorting पुट ऑप्शन में काम करता है जिस तरह से एक बीमा प्रीमियम लिखने की तरह एक छोटी है। अभ्यास में, निश्चित रूप से वे बहुत अलग है लेकिन धारणात्मक, वे दोनों या अमल में लाना नहीं हो सकता है कि कुछ जोखिम पर लेने के लिए भुगतान हो रही शामिल हैं। आप सुरक्षा के लिए पर्याप्त मार्जिन के साथ अनुबंध की कीमत और, अगर आप को लाभ की संभावना है। अब देखते हैं कि श्री बफेट कोका कोला (: KO एनवाईएसई) के बारे में उनकी खरीद मूल्य कम करने के लिए पुट ऑप्शन का इस्तेमाल किया है पर एक नजर डालते हैं। अप्रैल 1993 में, बफेट कोका कोला टुकड़ा प्रति $ 1.5 के लिए विकल्प डाल आउट-ऑफ-द-मनी के 30,000 संविदा (3 लाख शेयरों के बराबर) shorted। इन विकल्पों में 17 दिसंबर 1993 की समय सीमा समाप्ति की तारीख थी और व्यायाम कीमत $ 35 था। उन्होंने कहा कि तब से 20,000 अधिक ठेके गयी। पुट ऑप्शन shorting करके, बफेट सामने नकदी में $ 7,500,000 का भुगतान किया गया। कोका कोला 17 दिसंबर पर प्रति शेयर $ 35 से ऊपर रहता है, वह नकदी रहता है। कोका कोला $ 35 से नीचे चला जाता है, तो वह प्रभावी ढंग से वैसे भी एक महान मूल्य था, जो $ 33.50 ($ 35 $ 1.5 विकल्प प्रीमियम), पर शेयर खरीद सकते हैं। यह एक जीत की स्थिति जीत है। बफेट बर्लिंगटन नॉर्दर्न सांता फे के लिए ही काम किया। 2008 की तीसरी तिमाही के दौरान, बर्कशायर हैथवे (NYSE: BRK. A) की एक सहायक कंपनी है जो राष्ट्रीय क्षतिपूर्ति कंपनी (NYSE: BRK. B), दिसम्बर से पहले बर्लिंगटन नॉर्दर्न सांता फ़े पर प्रयोग पुट ऑप्शन के लगभग 55 लाख शेयर बेचे 8, 2008, $ 80 के एक शेयर की कीमत हड़ताल के साथ। यह उन विकल्पों के लिए एसईसी दाखिल नीचे ट्रैकिंग मुसीबत का एक बहुत कुछ था, लेकिन मैं BNI विकल्प के प्रयोग साक्ष्य निम्नलिखित दस्तावेज़ मिल पा रहा था। चतुर पाठकों विकल्प खरीद और व्यायाम के समय लगभग 2008 और 2009 ऑप्शन कीमतों के बीच बाजार में उथलपुथल के साथ मेल जब उतार-चढ़ाव के spikes स्पाइक कि एहसास हो सकता है। इसलिए, एक विकल्प के लेखक के रूप में, आप अशांत समय के दौरान एक भारी प्रीमियम प्राप्त करने की उम्मीद कर सकते हैं। आश्चर्य नहीं कि इस बफेट किया था और उन विकल्पों उसे BNI जब क्रय करोड़ों डॉलर के सैकड़ों बचा क्या है। आपको लगता है कि बहुत अच्छी बात है, लगता है कि हो सकता है लेकिन KO और BNI विकल्पों के बर्कशायर के लिए सामग्री है कि नहीं कर रहे हैं। यह सच है, लेकिन निम्न विकल्प व्यापार अपने दिमाग उड़ा देंगे। के शेयरधारकों को बर्कशायर के 2008 के पत्र फिर से आना करते हैं: हम मैं पिछले साल की रिपोर्ट में वर्णित "इक्विटी डाल" पोर्टफोलियो के लिए विनय जोड़ लिया है। पुट बंधा हुआ है जो करने के लिए संदर्भ सूचकांक यह अनुबंध की स्थापना के समय में था क्या नीचे है तो हमारे ठेके के कुछ 15 साल में होने के कारण आते हैं, 20 में दूसरों हम परिपक्वता पर हमारे प्रतिपक्ष के लिए भुगतान करना चाहिए। न तो पार्टी जल्दी व्यवस्थित करने के लिए चुनाव कर सकते हैं; यह मायने रखता है कि अंतिम दिन केवल कीमत है। नीचे 10% - - कि सूचकांक, कहते हैं, पर 1300 की है जब सूचकांक 1,170 पर है, तो हम सपा 500 पर एक $ 1 15 अरब साल पुट अनुबंध बेच सकता है, उदाहरण देकर स्पष्ट करने के लिए परिपक्वता के दिन पर, हम $ 100 मिलियन भुगतान होगा । यह 1300 के ऊपर है, तो हम कुछ भी नहीं देना है। हमें $ 1000000000 कम करने के लिए, सूचकांक शून्य करने के लिए जाना होगा। शायद $ 100,000,000 लिए $ 150 मिलियन - - बीच में, पुट की बिक्री के लिए हमें एक प्रीमियम दिया है कि हम हम इच्छा के रूप में निवेश करने के लिए स्वतंत्र होगा। हमारे डाल अनुबंध (मौजूदा विनिमय दरों पर) $ 37100000000 कुल और चार प्रमुख सूचकांकों में फैले हुए हैं: ब्रिटेन यूरोप में यूरो Stoxx 50 में अमेरिका एफटीएसई 100 में सपा 500, और जापान में निक्केई 225। हमारा पहला अनुबंध हम $ 4900000000 की प्रीमियम प्राप्त हुआ है 9 सितम्बर 2019 को होने वाले और 24 जनवरी, 2028 पर हमारे पिछले आता है। पैसे हम निवेश किया है। सभी समय समाप्ति तिथि तक भविष्य में कर रहे हैं क्योंकि हम, इस बीच, कुछ भी भुगतान कर दिया है। बहरहाल, हम हर रिपोर्टिंग तारीख पर बदल जाएगा कि एक राशि $ 10 अरब एक साल के अंत दायित्व रिकॉर्ड करने के लिए काले स्कोल्स मूल्यांकन विधियों का इस्तेमाल किया है। दो वित्तीय आइटम - $ 10000000000 शून्य से हमें प्राप्त हुआ है प्रीमियम में $ 4900000000 की इस अनुमानित नुकसान - हम अब तक इन अनुबंधों से $ 5100000000 की एक मार्क-टू-मार्केट नुकसान की सूचना दी है कि इसका मतलब है। कभी कभी समझ नहीं है कि हमारे अनुबंधों के बारे में एक बिंदु: हमें हम खतरे में है पूर्ण $ 37100000000 कम करने के लिए, सभी चार सूचकांकों में सभी शेयरों उनके विभिन्न समाप्ति की तारीख पर शून्य करने के लिए जाना होगा। हालांकि, अगर - एक उदाहरण के रूप में - सभी सूचकांकों प्रत्येक अनुबंध की स्थापना के समय में उनके मूल्य से 25% गिर गया, और विदेशी विनिमय दरों में वे आज कर रहे हैं, के रूप में हम के बारे में $ 9000000000 पर एहसान स्थापना के बीच 2019 और 2028 के बीच देय होगा बने अनुबंध और उन तारीखों की, हम $ 4900000000 प्रीमियम आयोजित होता है और उस पर निवेश आय अर्जित किया। अब तक, यह अपने सामान्य विकल्प के लिए अरुचि और अधिक आम तौर पर डेरिवेटिव के बावजूद, बफेट पैसा बनाने के लिए या उसकी खरीद कीमत कम या तो बार-बार विकल्पों को बेच दिया है कि स्पष्ट होना चाहिए। यह शायद ही कभी अच्छे कारणों के लिए हो सकता है पर चर्चा की और जाता है। मैं उन लोगों के विकल्प ट्रेडों के विवरण में नहीं जाना होगा, लेकिन दिलचस्पी पाठकों sec. gov करने के लिए जाने के लिए और (अपनी सहायक कंपनियों के उन सहित) बर्कशायर का बुरादा के माध्यम से जाना जा सकता है। आप पा सकते हैं क्या से आश्चर्यचकित हो जाएगी। फिर, इस लेख के लिए मेरा लक्ष्य ठीक से इस्तेमाल किया है, विकल्प लाभदायक हो सकता है, या खरीद की कीमतों को कम करने से अच्छी तरह से आप की सेवा कर सकते हैं कि पाठकों को दिखाने के लिए है। आप वारेन बफेट (ट्रेडों। पोर्टफोलियो) की नकल करना चाहते हैं हालांकि, अगर एक शब्द समझ बिल्कुल आवश्यक है। शेयरों की खरीद के लिए वॉरेन बफेट की सरल फार्मूला कई वर्षों के लिए अपने काम का अध्ययन करने के बाद, मैं वॉरेन बफेट के पूरे निवेश दर्शन छह शब्दों में संक्षेप किया जा सकता है: उचित मूल्य पर गुणवत्ता कारोबार खरीदने। क्या बफेट ऐसा करने में सक्षम हो गया है के बजाय शेयर बाजार में निवेश के लिए एक तर्कसंगत आधार को लागू करने, वॉल स्ट्रीट के प्रचार और डर से बचने के है। बाजार या अल्पावधि पर ऐसा नहीं हो सकता है क्या पर सट्टा करने से इनकार करके, वह सबसे बड़ा मूल्य की पेशकश निवेश करने के लिए योजनाबद्ध तरीके से पूंजी का आवंटन करने के लिए सक्षम हो गया है। इससे कभी-कभी दूसरों को बेच रहे हैं जब वह अक्सर खरीद रहा है के बाद से एक विपरीत मानसिकता वाले और दूसरों को खरीद रहे हैं जब बेचने के रूप में देखा जाता है। "दूसरों को भयभीत कर रहे हैं जब दूसरों लालची और लालची हैं जब भयभीत हो।" - वॉरेन बफेट तो चलो ओरेकल के तरीकों के लिए कुछ विज्ञान डाल दिया। हम अपने महान सफलता से मेल नहीं कर सकते हैं, भले ही हम अपने कार्यों से संकेत लेते हैं और बहुत बाजार में सफलता के लिए हमारी संभावनाओं को बढ़ाने के लिए उन का उपयोग कर सकते हैं। उनके मौलिक निवेश के मानदंडों का परीक्षण वापस करने के लिए एक गणितीय मॉडल बनाने के द्वारा, हम भविष्य में उनकी तकनीक का ज्यादा दोहराने के लिए भी अपने तरीके का न्याय करने के लिए न केवल सक्षम है, लेकिन होना चाहिए। हम इसे हाल के इतिहास में सबसे बड़ा बैल बाजार के साथ ही सबसे गंभीर मंदी के बाजार दोनों शामिल हैं, क्योंकि इस समय सीमा में चुना गया था 1998 से 2008 तक की अवधि की जांच की जाएगी। यह की परीक्षा दोनों के विरोध में बाजार की स्थितियों के माध्यम से प्रदर्शन पर एक को शामिल नज़र उपज चाहिए, ताकि बाजार के इतिहास का यह टुकड़ा एक पूरा व्यापार चक्र का प्रतिनिधित्व करता है। वॉरेन बफेट वह है कि कंपनियों को पसंद करती है कि कई बार कहा गया है: वह समझता सरल कारोबार कर रहे हैं। उम्मीद के मुताबिक है और साबित कमाई करते हैं। एक आर्थिक खाई है। एक उचित मूल्य पर खरीदा जा सकता है। यह यों तो हम बजाय अन्य तीन विशेषताओं पर ध्यान दिया जाएगा "[बफेट], समझता है कि सरल व्यवसायों" करने के लिए कठिन है। हम बाद में दिखाएगा के रूप में, उम्मीद के मुताबिक है और साबित आय है कि कारोबार आमतौर पर यह भी एक औसत व्यक्ति समझ सकता है कि साधारण कारोबार कर रहे हैं। (हम भी आप स्वत: वॉरेन बफेट के निवेश के मानदंडों के सभी बैठक शेयरों को दिखाता है कि एक screener दिखाएगा।) उम्मीद के मुताबिक है और साबित आय अध्ययन के लिए, हम 1998 से हम पूरी वित्तीय डेटा है, जिसके लिए 2008 तक कारोबार किया गया है कि 2403 अमेरिकी शेयर की जांच की जाएगी। हम इस 10 साल की अवधि में प्रति शेयर के लिए अपने राजस्व और एबिटा की निरंतरता (ब्याज से पहले कमाई, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन) के आधार पर इन कंपनियों के predictability का मूल्यांकन करेंगे। इस अवधि के दौरान किसी भी वित्तीय वर्ष में एक ऑपरेटिंग नुकसान था कि किसी भी कंपनियों अप्रत्याशित माना जाता है। अध्ययन किया 2403 कंपनियों के इस परिभाषा से उम्मीद के मुताबिक विचार किया गया है कि 570 थे। जैसा कि आप देखेंगे, इन कंपनियों को हमारे अध्ययन किया अवधि में दूसरों की तुलना में ज्यादा बेहतर शेयर प्रदर्शन का प्रदर्शन किया है और यह भी पैसा खोने का एक काफी कम मौका प्रदान किया। अध्ययन मान्यताओं और पूर्वाग्रहों एक त्याग के रूप में, इस अध्ययन के बाद पूर्वाग्रहों और मान्यताओं के अधीन हो सकता है: लाभांश पैदावार निवेश रिटर्न के लिए नहीं गिने जाते हैं। नापसंद स्पिन के कारण मूल्य में परिवर्तन का प्रभाव पूरी तरह से समायोजित नहीं किया जा सकता है। स्टॉक्स की वजह से डी-लिस्टिंग या दिवालिएपन के लिए उत्तरजीविता पूर्वाग्रह के अधीन हैं। लाभांश निस्संदेह निवेश रिटर्न का एक महत्वपूर्ण घटक हैं। इस अध्ययन में उन्हें अनदेखा करके, हम अनिवार्य रूप से एक साल के बारे में 2% से निवेश रिटर्न को कम कर रहे हैं। उम्मीद के मुताबिक कंपनियों के उच्च और अधिक नियमित रूप से लाभांश का भुगतान करने के लिए करते हैं लेकिन जब से, इस पूर्वाग्रह गैर उम्मीद के मुताबिक कारोबार का औसत प्रतिफल के पक्ष में है। स्पिन नापसंद का प्रभाव हमारे अध्ययन में 2403 कंपनियों के शेयरों के संबंध में होने की संभावना छोटे और इसलिए बहुत कम प्रासंगिकता का माना जा रहा है। 1998 और 1999 की तकनीक बुलबुले के दौरान, ताजा आईपीओ बाद में डी-सूचीबद्ध किया गया जिनमें से कई बाजार में बाढ़ आ गई। मुझे लगता है वे और अधिक पैसे खो देते हैं और एक उच्च दर पर दिवालिया हो जाते हैं, क्योंकि इस उत्तरजीविता पूर्वाग्रह फिर गैर उम्मीद के मुताबिक कंपनियों के पक्ष में विश्वास करते हैं। बिजनेस predictability और निवेश रिटर्न वॉरेन बफेट वह अपने निवेश के फैसले मार्गदर्शन करने के लिए उपयोग करता है दो नियम हैं यह कहते हुए उद्धृत किया गया है: # 1 नियम: पैसे मत खोना। # 2 नियम: नियम # 1 मत भूलना।